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      裝配式建筑產業趨勢系列研究:潮平兩岸闊 風正一帆懸

      發布日期:2020-03-07 作者:圣潔 點擊:

      長期看,裝配式發展有兩大核心驅動力——人工成本上升要求更少的現場安裝和更短的施工周期、政府環??己思哟笠笱b配式施工實現建筑材料的可回收再利用,這兩點都將持續增強,裝配式施工是必然趨勢;短期看,“火神山”、“雷神山”醫院所采用的集裝箱活動板房正是裝配式建筑的一種,高效快速的施工方法使裝配式建設深入人心。


      從日本的發展經驗來看,勞動力短缺+需求爆發是產業變革的根本動因,但在發展初期尚未取得規模效益之前仍需要政策助力;技術和市場拓展成熟之后,部件化生產高效率、建筑內部結構可變、節能環??拐鹦詮姷妊b配式優勢逐漸顯現,目前日本85%以上的高層集合住宅都不同程度地使用了預制構件,進入良性發展階段的裝配式成為施工的主流。


      中國裝配式市場需求巨大:2018年全國新開工裝配式建筑面積達到2.9億平方米,占新開工面積比例約13.9%;1)若僅考慮實現政策目標,2025年裝配式建筑在新建建筑中的占比達30%,則對應市場空間1.62萬億元,2019-2025年CAGR=13.4%;2)對標日本發展路徑,若未來國內15%的住宅預制率達到2/3,50%的住宅使用預制構件比例達到50%,則年度裝配式市場空間超過3.43萬億。


      有別于大眾的認識:1)市場擔心長時間內裝配式成本都不能媲美傳統施工方法,我們認為未來幾年成本差距將大大縮小。根據我們的模型,員工薪酬每年漲幅7%,原材料價格保持不變,裝配式集約效應每年綜合成本降低1%,則兩者成本差距在2025年可以消除;2)市場擔心傳統設計單位不擅長裝配式設計方法使得裝配式建筑難以推廣,我們認為核心是需求。首先大部分裝配式企業已經擁有房屋總承包資質,EPC 模式推廣水到渠成;其次我們認為裝配式在世界范圍內都是很成熟的技術,關鍵還是看業主的需求。3)市場擔心裝配式建筑舒適度不如傳統施工,我們認為隨著材料和裝修方法進步,裝配式建筑可以做到更好的居住體驗。4)市場擔心政策扶持力度有限,我們認為地方政府對綠色環保的重視程度遠超過去,疊加裝配化率考核更加具體,長三角,珠三角,京津冀等區域政府會加大裝配式推廣使用。


      投資推薦:1)遠大住工(PC龍頭):20年30%增長,PE5X。中國Z大PC構件制造商,擁有15家全資PC構件工廠和85家聯合工廠,產能分布于中國79個城市,公司凈利率水平20%以上且隨著產能利用率提升還可進一步提高;2)鴻路鋼構(投產邏輯):20年20%增長,PE10X。中國Z大的鋼結構構件生產商,2019-2021產能投放加速,規模效應帶動盈利能力提升;3)精工鋼構(工民建+技術授權):20年25%增長,PE12X。PSC集成技術體系裝配化率Z高可達95%,EPC裝配式建筑直營+加盟均迎來突破階段


      關鍵假設:政府對裝配式支持力度進一步加大、人力成本繼續上升使得裝配式施工方法與傳統施工工藝成本差距進一步縮小、企業技術、市場積極布局取得進展。


      股價表現的催化劑:裝配式扶持政策進一步出臺、企業在轉型升級方面取得突破。

      文章來源:預制建筑網

      本文網址:http://www.thejonesdiary.com/news/595.html

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